En quoi le « Financial CHOICE Act » de 2017 est-il préjudiciable pour les actionnaires ?

Aujourd’hui, je partage avec vous un changement législatif proposé par la nouvelle équipe de la Maison-Blanche sur le droit des actionnaires.

Si elle est adoptée, cette loi aura des conséquences très importantes pour les actionnaires, notamment les petits actionnaires représentés par des fonds de placement institutionnels.

La lettre ci-dessous provient de Jeff Mahoney, secrétaire général du « Council of Institutional Investors ». Ce billet signé par 50 cosignataires dans le domaine des investissements institutionnels est paru sur le site du Harvard Law School Forum le 20 juin.

L’article énonce cinq raisons qui expliquent en quoi le Financial CHOICE Act sera nuisible aux actionnaires.

Bonne lecture. Vos commentaires sont les bienvenus.



May 17, 2017

The Honorable Paul Ryan
Longworth House Office Building, Room 1233
United States House of Representatives
Washington, DC 20515-4901

Re: The Financial CHOICE Act of 2017

Dear Speaker Ryan:

On behalf of the Council of Institutional Investors and the undersigned investors, I am writing to share with you our concerns about several provisions currently included in the Financial CHOICE Act of 2017 (Act).

The Council of Institutional Investors (CII) is a nonprofit, nonpartisan association of corporate, public and union employee benefit funds and endowments with more than 120 members with combined assets that exceed $3 trillion. In addition, our associate (nonvoting) members include more than 50 asset management firms that manage assets in excess of $20 trillion.

Member funds include major long-term shareowners with a duty to protect the retirement assets of millions of American workers. CII strives to educate it members and the public about good corporate governance, shareowner rights and related investment issues, and to advocate on our members’ behalf.

As significant long-term investors, CII member funds have a deep, abiding interest in ensuring that the U.S. capital markets are on a sound footing. Americans suffered enormously from the 2001 Enron scandal and the 2008 financial crisis—they lost jobs, homes and retirement savings—and we can’t go back.

We are deeply troubled by provisions of the Act that would threaten prudent safeguards for oversight of companies and markets, including sensible reforms that investors need to hold management and boards of public companies accountable, and that foster trust in the integrity of the markets.

We stand ready to work with you and your colleagues in Congress to ensure that U.S. markets are safe, vibrant and fair for all investors and all Americans. Our concerns with the Act include the following five key areas:

The bill would:

Set prohibitively costly hurdles on shareholder proposals. The bill would require a shareholder wishing to put a proposal on a company’s annual meeting ballot to own at least 1% of the stock for three years (the current requirement is $2,000 worth of stock for one year). That would raise the ownership threshold to file a shareholder proposal to $7.5 billion at Apple, $3.4 billion at Exxon Mobil and $2.6 billion at Wells Fargo, for example.

Roll back curbs on abusive pay practices. Shareholders would get an advisory vote on executive compensation only when there is undefined “material” change in CEO pay; most U.S. public companies offer investors say-on-pay votes annually. Clawbacks of unearned executive compensation would be limited.

Restrict the right of shareholders to vote for directors in contested elections for board seats. The bill would bar the use of “universal proxy” cards that give investors freedom of choice to vote for the specific combination of director nominees they believe best serves their interests.

Create an intrusive new regulatory scheme for proxy advisors that provide shareholders with independent research they need to vote responsibly. The bill would drive up costs for investors, and potentially would muzzle critical commentary from proxy advisory firms, and even drive some proxy advisors out of business.

Shackle the Securities and Exchange Commission (SEC), including with excessive cost-benefit analysis requirements, unwise limits on enforcement and Congressional review requirements that appear designed to foster the ability of special interests to block needed rules. These provisions would severely undercut the SEC’s ability to fulfill its mission to protect investors, police markets and foster capital formation.


Jeff Mahoney
General Counsel
Council of Institutional InvestorsMarcie Frost
Chief Executive Officer
California Public Employees’ Retirement System

Gail H. Stone
Executive Director
Arkansas Public Employees Retirement System

Anne Sheehan
Director of Corporate Governance
California State Teachers’ Retirement System

Gregory W. Smith
Executive Director
Colorado Public Employees’ Retirement Association

Nancy K. Kopp
Maryland State Treasurer
Maryland State Treasurer’s Officer

Denise L. Nappier
Connecticut State Treasurer
Connecticut Retirement Plans and Trust Funds

Mansco Perry III
Executive Director and CIO
Minnesota State Board of Investment

Sheila Morgan-Johnson
Interim Executive Director/CIO
District of Columbia Retirement Board

Thomas Lee
Executive Director and CIO
New York State Teachers’ Retirement System

Michael McCauley
Senior Officer
Investment Programs & Governance
Florida State Board of Administration

Scott Stringer
New York City Comptroller

Scott Zdrazil
Senior Investment Officer
Corporate Governance
Los Angeles County Employees Retirement Association

Thomas P. DiNapoli
New York State Comptroller

R. Dean Kenderdine
Executive Director
Secretary to the Board
Maryland State Retirement and Pension System

Karen Carraher
Executive Director
Ohio Public Employees Retirement System

Tobias Read
Oregon State Treasurer
Oregon State Treasury

Jay Huish
Executive Director
San Francisco Employees’ Retirement System

Randi Weingarten
American Federation of Teachers Pension Plan

Mindy Lubber
President and CEO

Helen Ninos
Interim Executive Director
School Employees Retirement System of Ohio

Dieter Waizenegger
Executive Director
CtW Investment Group

Jeff Davis
Executive Director
Seattle City Employees’ Retirement System

Theresa Whitmarsh
Executive Director
Washington State Investment Board

Tim Driscoll
Executive Vice President
International Union of Bricklayers & Allied Craftworkers

Alfred Campos
Federal Lobbyist
National Education Association

Heather Slavkin Corzo
Director, Office of Investment

Janice J. Fueser
Research Coordinator, Corporate Governance

Charles Jurgonis
Plan Secretary
AFSCME Employees Pension Plan

Kurt Kreienbrink, CFA
Manager, Socially Responsible Investing & Investor Advocacy
Portico Benefit Services

Anita Skipper
Senior Analyst – Corporate Governance
Aviva Investors

David H. Zellner
Chief Investment Officer
Wespath Benefits and Investments

Brian Minns
Manager, Sustainable Investing
Addenda Capital

Kathleen Woods
Chair, Corporate Responsibility Committee
Adrian Dominican Sisters, Portfolio Advisory Board

Andrew Behar
Chief Executive Officer
As You Sow

Bryan Thomson
SVP, Public Equities
British Columbia Investment Management Corporation

Karen Watson
CFA Chief Investment Officer
Congregation of St. Joseph

Sister Teresa George, D.C.
Provincial Treasurer and Chair of Investment Committee
Daughters of Charity, Province of St. Louise

Tim Goodman
Director – Engagement
Hermes Investment Management

Louise Davidson
Chief Executive Officer
Australian Council of Superannuation Investors

Andrew Shapiro
Managing Member & President
Lawndale Capital Management, LLC

Clare Payn
Head of Corporate Governance
Legal & General Investment Management

Kwai San Wong, CFA
Stewardship Analyst
Sarasin & Partners

Cllr Kieran Quinn
Local Authority Pension Fund Forum

Euan A. Stirling
Head of Stewardship and ESG Investment
Standard Life Investments

Jerry Judd
Senior Vice President & Treasurer
Mercy Health

Susan Makos
Vice President of Social Responsibility
Mercy Investment Services

Michelle de Cordova
Director, Corporate Engagement and Public Policy
NEI Investments

Larisa Ruoff
Director of Shareholder Advocacy
and Corporate Engagement
The Sustainability Group of Loring, Wolcott & Coolidge

Jonas D. Kron
Senior Vice President
Trillium Asset Management

Freddie Woolfe
Responsible Investment Analyst
Newton Investment Management

Paul Clark
Head, Corporate Governance
UBS Asset Management

Bess Joffe
Managing Director
Head of Stewardship & Corporate Governance
Nuveen, the investment management arm of TIAA

Elizabeth Fernando
Head of Equities
USS Investment Management Ltd

Auteur : Gouvernance des entreprises | Jacques Grisé

Ce blogue fait l’inventaire des documents les plus pertinents et récents en gouvernance des entreprises. La sélection des billets, « posts », est le résultat d’une veille assidue des articles de revue, des blogues et sites web dans le domaine de la gouvernance, des publications scientifiques et professionnelles, des études et autres rapports portant sur la gouvernance des sociétés, au Canada et dans d’autres pays, notamment aux États-Unis, au Royaume-Uni, en France, en Europe, et en Australie. Chaque jour, je fais un choix parmi l’ensemble des publications récentes et pertinentes et je commente brièvement la publication. L’objectif de ce blogue est d’être la référence en matière de documentation en gouvernance dans le monde francophone, en fournissant au lecteur une mine de renseignements récents (les billets quotidiens) ainsi qu’un outil de recherche simple et facile à utiliser pour répertorier les publications en fonction des catégories les plus pertinentes. Jacques Grisé est professeur titulaire retraité (associé) du département de management de la Faculté des sciences de l’administration de l’Université Laval. Il est détenteur d’un Ph.D. de la Ivy Business School (University of Western Ontario), d’une Licence spécialisée en administration des entreprises (Université de Louvain en Belgique) et d’un B.Sc.Comm. (HEC, Montréal). En 1993, il a effectué des études post-doctorales à l’University of South Carolina, Columbia, S.C. dans le cadre du Faculty Development in International Business Program. Il a été directeur des programmes de formation en gouvernance du Collège des administrateurs de sociétés (CAS) de 2006 à 2012. Il est maintenant collaborateur spécial au CAS. Il a été président de l’ordre des administrateurs agréés du Québec de 2015 à 2017. Jacques Grisé a été activement impliqué dans diverses organisations et a été membre de plusieurs comités et conseils d'administration reliés à ses fonctions : Professeur de management de l'Université Laval (depuis 1968), Directeur du département de management (13 ans), Directeur d'ensemble des programmes de premier cycle en administration (6 ans), Maire de la Municipalité de Ste-Pétronille, I.O. (1993-2009), Préfet adjoint de la MRC l’Île d’Orléans (1996-2009). Il est présentement impliqué dans les organismes suivants : membre de l'Ordre des administrateurs agréés du Québec (OAAQ), membre du Comité des Prix et Distinctions de l'Université Laval. Il préside les organisations suivantes : Société Musique de chambre à Ste-Pétronille Inc. (depuis 1989), Groupe Sommet Inc. (depuis 1986), Coopérative de solidarité de Services à domicile Orléans (depuis 2019) Jacques Grisé possède également une expérience de 3 ans en gestion internationale, ayant agi comme directeur de projet en Algérie et aux Philippines de 1977-1980 (dans le cadre d'un congé sans solde de l'Université Laval). Il est le Lauréat 2007 du Prix Mérite du Conseil interprofessionnel du Québec (CIQ) et Fellow Adm.A. En 2012, il reçoit la distinction Hommage aux Bâtisseurs du CAS. En 2019, il reçoit la médaille de l’assemblée nationale. Spécialités : Le professeur Grisé est l'auteur d’une soixantaine d’articles à caractère scientifique ou professionnel. Ses intérêts de recherche touchent principalement la gouvernance des sociétés, les comportements dans les organisations, la gestion des ressources humaines, les stratégies de changement organisationnel, le processus de consultation, le design organisationnel, la gestion de programmes de formation, notamment ceux destinés à des hauts dirigeants et à des membres de conseil d'administration.

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